2024年玻璃期、現價(jia) 格同步下跌，但二者節奏有所不同。期貨價(jia) 格上半年先抑後揚，6月之後進入長達三個(ge) 月的下跌周期，9月中旬一度接近1000元／噸，隨後階段性反彈。現貨價(jia) 格長期處於(yu) 下跌趨勢，9月底觸底反彈。截至12月下旬，沙河、湖北5mm大板市價(jia) 年度跌幅分別約為(wei) 27.14%、36.55%。

　　玻璃在產(chan) 產(chan) 能或已見底，2025年變化幅度有限

　　2024年1—11月浮法玻璃在產(chan) 日熔量均值為(wei) 16.96萬(wan) 噸，同比小幅提升1.41%；1—11月浮法玻璃產(chan) 量為(wei) 5024.54萬(wan) 噸，同比增長3.90%。由於(yu) 3月之後玻璃行業(ye) 利潤不斷萎縮，產(chan) 線開始停產(chan) 、冷修，在產(chan) 產(chan) 能快速回落，9月底玻璃在產(chan) 產(chan) 能降至五年最低水平。由於(yu) 上半年玻璃供應處於(yu) 曆史高位，拉高全年供應均值，即使下半年玻璃產(chan) 量加速下滑，也未能改變全年玻璃產(chan) 量增加趨勢。預計2024年玻璃產(chan) 量為(wei) 5466.89萬(wan) 噸，增幅3.07%。

　　今年9月底以來玻璃行業(ye) 利潤已有所修複，產(chan) 線冷修的頻率或大幅放緩。雖然2025年行業(ye) 仍將處於(yu) 產(chan) 線冷修和複產(chan) 交替階段，但玻璃供應水平或已見底。根據現有數據測算，2025年玻璃日熔量均值將較今年下降6%左右，回落至15.94萬(wan) 噸左右。由於(yu) 今年玻璃日熔均值被上半年水平拉高，即使2025年降幅明顯，明年日熔量年度均值與(yu) 今年年底水平相比仍略微回升，對應玻璃產(chan) 量增幅約0.19%。2025年玻璃產(chan) 量或小幅提升，至5477.28萬(wan) 噸。

　　地產(chan) 需求繼續下降，二手房家裝等消費回暖

　　2024年玻璃終端需求繼續低迷，1—11月國內(nei) 商品房銷售麵積同比降幅為(wei) 14.3%，房屋新開工、施工及竣工麵積同比降幅分別為(wei) 23%、12.70%、26.20%。受製於(yu) 終端疲軟，玻璃消費也隨之下降。2024年1—10月國內(nei) 浮法玻璃消費量為(wei) 4426.10萬(wan) 噸，同比下降0.85%。11—12月雖有年底趕工需求支撐，但也存在下遊提前停工放假預期。因此，2024年全年玻璃消費量約5305.40萬(wan) 噸，同比降幅在2.61%左右。

　　2020年國內(nei) 房屋新開工麵積進入負增長階段，2022年下半年降幅持續擴大，2023—2024年降幅雖有收窄，但累計同比下降超20%。按照新開工到竣工傳(chuan) 導周期18至24個(ge) 月測算，2025—2026年地產(chan) 竣工麵積仍處於(yu) 負增長狀態，玻璃的消費將繼續下降。

　　2024年12月9日召開的中央政治局會(hui) 議提出，“2025年將實施更加積極有為(wei) 的宏觀政策，擴大國內(nei) 需求”“實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策‘組合拳’”“穩住樓市股市”“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nei) 需求”。在一係列政策刺激下，地產(chan) 行業(ye) 已經具備止跌回穩的客觀條件，隻是落實至產(chan) 業(ye) 鏈仍需較長時間方能見效。

　　好的方麵在於(yu) ，二手房家裝需求和“以舊換新”等補貼政策有望帶動少量家裝置換需求，推動汽車、電子產(chan) 品及家電等消費回暖，對衝(chong) 部分地產(chan) 消費下降幅度。

　　樂(le) 觀情況下2025年玻璃消費降幅約為(wei) 3%，悲觀情況下明年玻璃消費降幅或達到6%，對應具體(ti) 消費量分別為(wei) 5146萬(wan) 噸、4987萬(wan) 噸。

　　原片及深加工出口決(jue) 定庫存水平

　　2024年玻璃行業(ye) 庫存整體(ti) 處於(yu) 中高水平波動，9月底中下遊提貨積極性提升，玻璃企業(ye) 庫存明顯去化。截至12月中旬，玻璃企業(ye) 庫存為(wei) 4762.5萬(wan) 重箱，較2023年年底增長48.54%。

　　2025年需求的下滑幅度足以導致玻璃再度進入高庫存狀態，但卻忽略了玻璃及深加工產(chan) 品的進出口影響。近兩(liang) 年原片玻璃淨出口量多維持在46萬(wan) ～47萬(wan) 噸，絕對水平不高。若考慮到深加工產(chan) 品進出口數量折算成原片數量，將大幅緩解國內(nei) 玻璃供應壓力。

　　2024年玻璃及深加工產(chan) 品折合原片淨出口數量預計為(wei) 327.3萬(wan) 噸，同比下降3.26%。2025年出口存在較多變數。一方麵，美元強勢，我國玻璃及加工品競爭(zheng) 力將有所提升；另一方麵，貿易摩擦將對我國出口形成一定擾動。因此，悲觀情況下2025年我國玻璃及深加工產(chan) 品折合原片淨出口數量預計為(wei) 307.4萬(wan) 噸，同比下降6%；樂(le) 觀情況下淨出口或能達到326萬(wan) 噸，較今年僅(jin) 略微回落。

　　綜上，2025年出口或成為(wei) 決(jue) 定玻璃供需格局的關(guan) 鍵因素之一。若玻璃及深加工產(chan) 品出口能夠抵消國內(nei) 需求的下降，玻璃全年供需有望達到基本平衡狀態；一旦出口明顯受限，2025年玻璃供需差或在183萬(wan) 噸左右，將進一步體(ti) 現在庫存壓力上。